【大河財(cái)立方 記者 秦龍 楊薩】 降準(zhǔn)、降息正式落地!

9月27日，央行發(fā)布公告稱，自2024年9月27日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）；公開市場(chǎng)7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調(diào)整為1.50%。公開市場(chǎng)14天期逆回購和臨時(shí)正、逆回購的操作利率繼續(xù)在公開市場(chǎng)7天期逆回購操作利率上加減點(diǎn)確定，加減點(diǎn)幅度保持不變。

受此消息影響，9月27日上午，A股開盤三大指數(shù)集體高開，上證指數(shù)漲1.60%報(bào)3049.10點(diǎn)，深證成指漲2.06%報(bào)9100.77點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲2.17%報(bào)1751.33點(diǎn)。

大河財(cái)立方記者注意到，本次降準(zhǔn)降息很快落地是對(duì)9月26日中央政治局會(huì)議部署“要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息”的具體落實(shí)。降息降準(zhǔn)幅度已在9月24日國新辦新聞發(fā)布會(huì)上宣布。

受訪專家一致認(rèn)為，新一輪降準(zhǔn)向金融市場(chǎng)釋放萬億長期流動(dòng)性；本次政策利率下調(diào)幅度為近四年最大，是一次“有力度”的降息，保持商業(yè)銀行凈息差穩(wěn)定；此次降息降準(zhǔn)組合拳，將大幅提振市場(chǎng)信心，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的作用。

新一輪降準(zhǔn)向金融市場(chǎng)釋放萬億長期流動(dòng)性

此前，央行行長潘功勝在9月24日召開的國新辦發(fā)布會(huì)上介紹，人民銀行近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國各類存款規(guī)?？偭拷咏?00萬億元，扣除一些存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)降到5%的金融機(jī)構(gòu)不參與本次降準(zhǔn)，這次降準(zhǔn)能夠直接增加銀行等金融機(jī)構(gòu)可用資金1萬億元左右。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，降準(zhǔn)往往被視為穩(wěn)增長的“大招”。降準(zhǔn)可以用于放貸或購買債券等，支持企業(yè)、政府和居民投資及消費(fèi)。降準(zhǔn)在增加銀行等金融機(jī)構(gòu)可用資金的同時(shí)，會(huì)直接提升經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能，而且政策效應(yīng)比較顯著。

“降準(zhǔn)50BP意味著央行直接增加銀行體系的可貸資金量，向市場(chǎng)釋放約1萬億元的長期流動(dòng)性，有助于緩解當(dāng)前市場(chǎng)的通縮預(yù)期和資金緊張狀況，特別是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多的資金支持。”甬興證券研究所固定收益首席分析師鄭嘉偉對(duì)記者表示。

王青分析，就本次降準(zhǔn)而言，有兩個(gè)直接作用：一是當(dāng)前處于政府債券發(fā)行高峰期，央行降準(zhǔn)能夠讓銀行拿出更多資金購買政府債券，支持政府債券順利發(fā)行，而政府債券籌集的資金會(huì)用來擴(kuò)投資、促消費(fèi)，當(dāng)前的重點(diǎn)是支持大規(guī)模設(shè)備更新、耐用消費(fèi)品以舊換新等；二是降準(zhǔn)能直接支持四季度銀行放貸。我們判斷，四季度銀行將加大信貸投放力度，這將扭轉(zhuǎn)1—8月新增人民幣貸款較大幅度同比少增現(xiàn)象，也是當(dāng)前提振經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。

記者注意到，9月24日央行還宣布，“在今年年內(nèi)還將視市場(chǎng)流動(dòng)性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25—0.5個(gè)百分點(diǎn)”。

對(duì)此，市場(chǎng)預(yù)測(cè)年底前還可能再實(shí)施1次降準(zhǔn)落地，超出市場(chǎng)預(yù)期。王青估計(jì)，這可能主要是為了支持國債加發(fā)，體現(xiàn)宏觀政策之間的協(xié)調(diào)配合。未來一段時(shí)間，包括貨幣政策、財(cái)政政策在內(nèi)，宏觀政策將在穩(wěn)增長方向全面發(fā)力。

“有力度”的降息，單次降息幅度為2021年以來最大

此前，央行行長潘功勝就在9月24日召開的國新辦發(fā)布會(huì)上介紹，央行將降低中央銀行政策利率，公開市場(chǎng)7天期逆回購操作利率下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差穩(wěn)定。

記者注意到，本次政策利率下調(diào)幅度為近四年最大。這是一次“有力度”的降息，單次降息幅度為2021年以來最大。

降息是央行為了提振經(jīng)濟(jì)而采取的一種寬松貨幣政策手段。央行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率和公開市場(chǎng)操作等方式來影響市場(chǎng)利率，從而影響商業(yè)銀行的貸款利率。降息的目的通過降低融資成本，刺激經(jīng)濟(jì)增長，增加資金流動(dòng)性。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，本次政策性降息后，會(huì)帶動(dòng)各類市場(chǎng)化利率更大幅度下行?？梢钥吹?，9月25日中期借貸便利利率（MLF操作利率）已下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)。央行預(yù)計(jì)，這次降息還會(huì)帶動(dòng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR報(bào)價(jià)）下調(diào)0.2到0.25個(gè)百分點(diǎn)。

王青認(rèn)為本次降息后，主要政策利率，也就是央行7天期逆回購利率降至1.5%。考慮到當(dāng)前物價(jià)水平偏低，GDP平減指數(shù)同比為負(fù)，這意味著計(jì)入物價(jià)因素后的各類實(shí)際貸款利率仍處于歷史偏高水平，也意味著政策利率還有一定下調(diào)空間。

“接下來企業(yè)和居民貸款利率的平均降幅也會(huì)達(dá)到甚至超過0.2到0.25個(gè)百分點(diǎn)，其中，新發(fā)放居民房貸利率降幅會(huì)更大。這是當(dāng)前‘促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)’的關(guān)鍵所在。”王青說。

招商證券研報(bào)認(rèn)為，在當(dāng)前銀行凈息差低于警戒線的背景下，央行選擇降息0.2個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)了呵護(hù)經(jīng)濟(jì)為當(dāng)前政策的主要訴求。同時(shí)，央行選擇下調(diào)7天期逆回購操作利率，進(jìn)一步彰顯了當(dāng)前淡化MLF利率政策色彩的意圖。超預(yù)期降準(zhǔn)在釋放流動(dòng)性的同時(shí)，也體現(xiàn)了對(duì)銀行資金的呵護(hù)。

降息降準(zhǔn)組合拳提振市場(chǎng)信心，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本

受訪專家一致認(rèn)為，此次降息降準(zhǔn)組合拳，將大幅提振市場(chǎng)信心，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的作用。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)記者表示，央行通過降準(zhǔn)、降息配合，合理投放流動(dòng)性，引導(dǎo)市場(chǎng)利率中樞下移，有助于引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行，刺激消費(fèi)和投資活動(dòng)；同時(shí)，市場(chǎng)利率中樞下移，有助于降低銀行融資成本，拓展銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)同時(shí)，保持銀行凈息差整體穩(wěn)定。宏觀政策支持力度持續(xù)加大，政策效果釋放，市場(chǎng)信心逐步回暖，需求改善，物價(jià)回升，經(jīng)濟(jì)有望加快進(jìn)入良性循環(huán)。

鄭嘉偉對(duì)記者表示，這次降息降準(zhǔn)組合拳的實(shí)施，體現(xiàn)了中央在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的決心和力度。這套組合拳將共同發(fā)揮作用，釋放流動(dòng)性、降低借貸成本、促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)前政策超預(yù)期推動(dòng)下投資者情緒顯著修復(fù)，后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注政策實(shí)施后的實(shí)際效果和市場(chǎng)反應(yīng)，以及接下來可能采取的進(jìn)一步政策措施。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任、首席專家曾剛向記者表示，降準(zhǔn)降息政策與同時(shí)明確的存款房貸利率下調(diào)等房地產(chǎn)金融政策形成“組合拳”。存量房貸利率下調(diào)在短期內(nèi)會(huì)對(duì)銀行帶來一定沖擊，但在負(fù)債端，央行通過降準(zhǔn)降息，有助于銀行應(yīng)對(duì)貸款利率下調(diào)帶來的沖擊，幫助銀行降低資金成本，提高銀行的中長期資金來源。從更大的市場(chǎng)范圍來看，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率和存款利率同步下行，也會(huì)對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的利率水平形成進(jìn)一步下行的推動(dòng)，有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。